決済 金融

国際決済銀行(BIS)は中央銀行デジタル通貨(CDBC)を全面的に支持を表明!及びビックテックへの懸念も

重要なポイント

  • 中央銀行のデジタル通貨(CBDC)は、中央銀行への信頼に基づいたお金の新しい章を開きます。技術的に進んだお金の表現として、CBDCは公共の利益を促進することができます。
  • CBDCは、2層システムの一部として最適に機能し、顧客対応活動の大部分は銀行やその他の決済サービスプロバイダーによって行われます。
  • 一般的な使用のための最も有望な設計は、デジタルIDスキームに基づいて構築されたCBDCであり、データプライバシーを保護しながら、違法行為からの保護を提供し、国境を越えた支払いを合理化する可能性があります。 

中央銀行のデジタル通貨は、概念から実用的な設計に移行し、デジタル時代に向けて設計された新しい形でお金の制度を更新していると、国際決済銀行は年次経済報告書2021書いています。レポートは、CBDCの設計上の選択を示しています。これは、現金とともに、中央銀行によって発行および支援されます。これは、消費者、金融機関、および中央銀行自体に対するそれらの影響の経済分析を提供します。CBDCは、支払いが最終的かつ確実であることを保証するために、支払いシステムにおける中央銀行の従来の役割に基づいて構築されます。決済システムが機能するのに十分な流動性があること。そして、中央銀行の資金をすべての当事者が平等に利用できるようにすることで、競争の場は平等である。

CBDCは、その時が来た概念です。彼らは、中央銀行のお金の技術的に高度な表現を提供することにより、通貨システムの新しい章を開きます。そうすることで、彼らは中央銀行だけが提供できるお金の核となる特徴を維持し、中央銀行への信頼の基盤に固定されます。ヒュンソンシン、経済顧問、BIS研究責任者

BIS分析では、CBDCは、中央銀行と民間セクターが協力してそれぞれがうまく機能する2層システムの一部として最適に機能することがわかりました。中央銀行はシステムの中核を運用し、その安全性と効率性を確保し、銀行や決済サービスプロバイダーなどの民間セクターはその革新的な能力を利用して顧客にサービスを提供します。実用的な観点から、BISは、最も有望なCBDC設計は、デジタルIDに関連付けられたものであり、ユーザーが資金にアクセスするために自分自身を識別する必要があると述べています。注意深い設計は、個人データの悪用からユーザーを保護することと、マネーロンダリングや金融犯罪から支払いシステムを保護することのバランスを取ります。 

CBDCは、幅広いアクセスを可能にし、強力なデータガバナンスとプライバシー基準を提供することにより、新しいデジタル決済システムのバックボーンを形成する可能性があります。それらは、デジタルマネーの公益訴訟を促進するための最良の方法です。BISイノベーションハブの責任者、BenoitCœuré

さらに、BISは、中央銀行がCBDCのメリットを最大限に活用し、外貨代替に対抗しながら国境を越えた支払いを改善するためには、設計に関する国際協力が不可欠であると述べています。特別な章には、以下に関する分析も含まれています。

  • CBDCのアーキテクチャとそれらが金融エコシステムにどのように適合するか。
  • CBDC発行の国際的側面と国境を越えた支払いへの影響。
  • トークン化された資産と中央銀行のお金を統合する可能性を実証したプロジェクトHelvetia。
  • アプリケーションプログラミングインターフェイスと、それらが異なるプロバイダー間のブリッジとして機能し、トランザクションを簡素化する方法。

このは6月23日にリリースされ、続いて完全なBIS 年次経済報告書2021、およびBIS 年次報告書2020/21が6月29日にリリースされます。

https://www.bis.org/press/p210623.htm


重要なポイント

  • 中央銀行のデジタル通貨(CBDC)は、決済の最終性、流動性、完全性という中央銀行のお金の独自の利点をデジタル形式で提供します。それらは、デジタル経済のためのお金の高度な表現です。
  • デジタルマネーは、公共の利益を念頭に置いて設計する必要があります。最新世代の即時小売決済システムと同様に、小売CBDCは、オープンな決済プラットフォームと、イノベーションを促進する競争力のある競争の場を確保することができます。
  • 新しい決済テクノロジーを採用することの最終的なメリットは、基盤となる決済システムの競争構造とデータガバナンスの取り決めに依存します。より大きなアクセス、より低いコスト、より良いサービスの好循環を促進することができる同じテクノロジーは、データサイロ、市場支配力、および反競争的慣行の好循環を等しく誘発する可能性があります。CBDCとオープンプラットフォームは、好循環を最も助長します。
  • デジタルIDに基づいて構築されたCBDCは、国境を越えた支払いを改善し、通貨代替のリスクを制限する可能性があります。マルチCBDCの取り決めは、国境を越えてデジタルIDを共有するというハードルを克服する可能性がありますが、国際協力が必要になります。

前書き

デジタルイノベーションは、経済のすべてのセクターに広範囲にわたる変化をもたらしました。より大きなデジタル化への幅広い傾向に加えて、消費者決済の革新の波は、この開発の先駆者としてお金と決済サービスを配置しました。デジタル経済の本質的な副産物は、ビジネス活動への入力として収集および処理される膨大な量の個人データです。これにより、データガバナンス、消費者保護、およびデータサイロから生じる反競争的慣行の問題が発生します。

この章では、中央銀行のデジタル通貨(CBDC)が、イノベーションをサポートし、公共の利益に役立つオープンで安全かつ競争力のある通貨システムにどのように貢献できるかを検証します。CBDCは、中央銀行の直接の責任である国の会計単位で表されるデジタルマネーの形式です。1 CBDCは、金融仲介業者間でのみ使用するように設計することも(つまり、卸売CBDC)、またはより広い経済によって使用するように設計することもできます(つまり、小売CBDC)。

この章では、CBDCの独自の機能について説明し、CBDCの発行がユーザー、金融仲介業者、中央銀行、および国際通貨システムにとって何を意味するかを尋ねます。これは、デジタル経済におけるデータガバナンスとプライバシーの設計上の選択とそれに関連する影響を示しています。この章では、CBDCと最新世代の小売高速決済システム(FPS、用語集を参照)との比較についても概説します。2

ステージを設定するために、最初のセクションでは、デジタルマネーの公益事例について説明します。2番目のセクションでは、中央銀行のお金の高度な表現としてのCBDCの独自の特性を示し、支払い手段としての役割に焦点を当て、現金や最新世代のリテールFPSと比較します。3番目のセクションでは、支払いと金融仲介における中央銀行と民間部門の間の適切な分業、および関連するCBDC設計の考慮事項について説明します。4番目のセクションでは、デジタルIDとユーザープライバシーに関する設計の選択の背後にある原則について説明します。5番目のセクションでは、国境を越えた支払いを改善する機会や国際協力の役割など、CBDCの国際的側面について説明します。

デジタル時代のお金

長い歴史の中で、お金とその制度的基盤は、利用可能なテクノロジーと並行して進化してきました。最近の多くの支払いの革新は、長年にわたって行われてきた基盤となるインフラストラクチャの改善に基づいています。世界中の中央銀行は、過去数十年にわたって即時グロス決済(RTGS)システムを導入してきました。ますます多くの管轄区域(執筆時点で55を超える)3が小売FPSを導入しており、これにより、24時間体制で世帯と企業間の支払いを即座に決済できます。FPSは、プライベートバンクおよびノンバンクの決済サービスプロバイダー(PSP、用語集を参照)の活気に満ちたエコシステムもサポートしています。)。FPSの例としては、ユーロ圏のTIPS、インドのUnified Payments Interface(UPI)、ブラジルのPIX、メキシコのCoDi、米国のFedNow提案などがあります。これらの進展は、中央銀行が提供する健全な資金に基づいてイノベーションがどのように繁栄できるかを示しています。

さらに、既存の通貨システムへのさらに広範囲な変更が急成長しています。特にCovid-19パンデミックの開始以来、現金取引の減少とデジタル決済へのシフトにより、小売決済に対する需要は変化しています(グラフIII 1、左側および中央のパネル)。漸進的な改善に加えて、多くの中央銀行は、デジタル経済のための中央銀行の資金の高度な表現として、CBDCの作業に積極的に取り組んでいます。CBDCは、決済システムの効率、利便性、安全性を促進するイノベーションにさらなる推進力を与える可能性があります。CBDCプロジェクトとパイロットは2014年から進行中ですが、最近、取り組みはより高度なギアにシフトしています(グラフIII.1、右側のパネル)。

通貨制度と同じくらい中心的なものへの変更を評価する際の最も重要な基準は、それが公益に役立つかどうかである必要があります。ここで、公益は、競争の激しい市場構造から生じる経済的利益だけでなく、ガバナンスの取り決めの質やデータプライバシーの権利などの基本的権利も含むように広く解釈されるべきです。

この文脈において、CBDCの調査は、デジタルマネーの公益訴訟を検討および再確認する機会を提供します。通貨制度は、人々の日常生活に浸透し、経済を支える公共財です。お金と支払いの技術開発は幅広い利益をもたらす可能性がありますが、社会の個人の幸福に対する最終的な結果は、それを支える市場構造とガバナンスの取り決めに依存します。同じテクノロジーは、平等なアクセス、より大きな競争と革新の好循環を促進するか、または定着した市場支配力とデータ集中の好循環を助長する可能性があります。結果は、決済システムを管理するルールと、これらがオープンな決済プラットフォームと競争力のある競争の場をもたらすかどうかによって異なります。

現金の使用が減少し、デジタル決済が増加するにつれて、CBDCプロジェクトは前進しています

CBDCに対する中央銀行の関心は危機的な時期に来ています。最近のいくつかの開発により、デジタル通貨を含む多くの潜在的なイノベーションが議題の上位に置かれています。これらの最初のものは、ビットコインや他の暗号通貨が受ける注目の高まりです。2つ目は、stablecoinsに関する議論です。3つ目は、大規模なテクノロジー企業(ビッグテック)がより一般的に決済サービスや金融サービスに参入することです。

今では、暗号通貨がお金ではなく投機的な資産であり、多くの場合、マネーロンダリング、ランサムウェア攻撃、その他の金融犯罪を促進するために使用されていることは明らかです。4特にビットコインは、その無駄なエネルギーフットプリントを考慮すると、公益属性を利用することはほとんどありません。5

Stablecoinsは、実際の通貨に裏打ちされて信頼性をインポートしようとします。このように、これらは裏付けの約束の背後にあるガバナンスと同じくらい良いだけです。6また、通貨システムの流動性を断片化し、調整装置としてのお金の役割を損なう可能性もあります。いずれにせよ、裏付けとされるものが従来のお金を含む限り、stablecoinは最終的には従来の通貨システムの付属物にすぎず、ゲームチェンジャーではありません。

おそらく最も重要な最近の進展は、金融サービスへのビッグテックの参入でした。彼らのビジネスモデルは、ユーザーの直接的な相互作用と、これらの相互作用の本質的な副産物であるデータに基づいています。大手技術者が金融サービスに参入するにつれて、eコマース、メッセージング、ソーシャルメディア、または検索における既存のビジネスのユーザーデータは、強力なネットワーク効果を通じて競争力を高めます。特定のプラットフォームに群がるユーザーが多いほど、新しいユーザーが同じネットワークに参加することが魅力的になり、「data-network-activities」または「DNA」ループが発生します(用語集を参照)。

ただし、ビッグテックを支えるネットワーク効果は、ユーザーにとってさまざまな祝福となる可能性があります。一方では、DNAループは好循環を生み出し、より大きな金融包摂、より良いサービス、そしてより低いコストを推進します。他方、それはさらなる集中に向けて支払いの市場を駆り立てます。たとえば中国では、2つのビッグテックが共同でモバイル決済市場の94%を占めています。7当局は最近、eコマースやソーシャルメディアなどの関連するデジタルサービスの競合他社を排除する反競争的慣行に関する懸念に対処しました。8この市場支配力の集中は、一部の経済圏の当局が、既存の活動ベースのアプローチを補完するものとして、ビッグテックを規制するためのエンティティベースのアプローチにますます目を向けている理由です。9

現在の形式のデジタル決済は依然として高額です

市場支配力の抑制は、決済サービスの高コストを悪化させる可能性がありますが、それでも既存の決済システムの最も頑固な欠点の1つです。例としては、クレジットカードやデビットカードの支払いに関連する高いマーチャント料金があります。通信機器と帯域幅の価格を大幅に引き下げた何十年にもわたる技術の進歩にもかかわらず、クレジットカードやデビットカードなどの従来のデジタル決済オプションのコストは依然として高く、依然として現金のコストを上回っています(グラフIII.2、左-ハンドパネル)。一部の地域では、クレジットカード手数料から得られる収益はGDPの1%を超えています(右側のパネル)。

これらのコストは、消費者にはすぐにはわかりません。料金は通常、販売者に課されます。販売者は、これらの料金を消費者に直接渡すことを許可されていないことがよくあります。ただし、これらのコストの最終的な発生率は、マーチャント料金のどの部分がより高い価格を通じて間接的に消費者に渡されるかによって異なります。間接税の経済学でよく知られているように、最終的に税金の発生を負担する個人は、正式にその税金を支払うことを要求されている人ではないかもしれません。10懸念されるのは、大手ハイテク企業が決済市場に参入すると、関連するデジタルビジネスラインからのユーザーデータにアクセスできるため、支配的な地位を獲得できる可能性があり、現在のクレジットカード会社やデビットカード会社が請求する料金よりもさらに高い料金が発生する可能性があります。場合によっては、4%もの手数料が報告されています。11

一部のデジタル決済オプションの持続的に高いコストに関連しているのは、デジタル決済サービスへの普遍的なアクセスの欠如です。銀行およびノンバンクの当座預金口座へのアクセスは、特に新興市場および発展途上国(EMDE)において、過去数十年にわたって劇的に改善されました。12しかし、多くの国では、成人の大部分が依然としてデジタル決済オプションにアクセスできません。先進国でも、デジタル決済、eコマースへの参加、送金(政府から個人への支払いなど)を受け取るための支払いカードやスマートフォンが不足しているユーザーもいます。たとえば、米国では、2019年に5%以上の世帯が銀行口座を持たず、2017年には成人の14%が支払いカードを使用しませんでした。フランスでは、2017年に成人の13%が携帯電話を所有していませんでした。13低所得者、ホームレス、移民、その他の脆弱なグループは、現金に依存する可能性が最も高いです。市場支配力と期待マージンが低いこともあり、プライベートPSPはこれらのグループに十分に対応していないことがよくあります。デジタル決済がより支配的になるにつれて、救済策は公共政策の支援を必要とするかもしれません。

消費者は、データを安全に処理するためにすべての取引相手を平等に信頼しているわけではありません

大量のユーザーデータが利用できるようになると、もう1つの重要な問題が発生します。それはデータガバナンスの問題です。データへのアクセスは、市場支配力を定着させる可能性のある競争上の利点をもたらします。経済的影響を超えて、商業的および政府の関係者の両方による不当な侵入に対するプライバシーを確​​保することは、基本的権利の属性を持っています。これらの理由から、データガバナンスの問題が公共政策の重要な懸念事項として浮上しています。米国の消費者が、個人データの保護について信頼している代表的な調査で尋ねられたとき、回答者は、ビッグテックを最も信頼していないと報告しました(グラフIII.3、左側のパネル)。彼らは伝統的な金融機関をはるかに信頼しており、政府機関やフィンテックがそれに続いています。他の国でも同様のパターンが見られます(右側のパネル)。この調査では多くの懸念が明らかになっていますが、データの悪用の可能性が重要な要素として浮かび上がってきます。この章の後のセクションでは、データガバナンスの問題について詳しく説明します。

中央銀行の公共財としてのデジタルマネー

通貨制度の基盤は通貨への信頼です。中央銀行は究極の口座単位を提供するため、その信頼は中央銀行自体への信頼に基づいています。法制度やその他の基本的な国家機能と同様に、中央銀行が生み出す信頼には公共財の属性があります。このような「中央銀行の公共財」が通貨制度を支えています。14

中央銀行は、卸売りと小売りの両方の決済システムにおいて極めて重要な役割を果たす説明責任のある公的機関です。それらは銀行に究極の支払い手段(銀行準備金)を提供し、一般の人々に非常に便利で目に見えるもの(現金)を提供します。さらに、オペレーター、監督者、触媒としての役割において、彼らは支払いの分野で重要な公益目的である安全性、完全性、効率性、アクセスを追求しています(用語集を参照)。

中央銀行は、これらの目的を追求する上で4つの重要な役割を果たしています。1つ目は、通貨システムでアカウントの単位を提供することです。その基本的な約束から、経済の他のすべての約束が続きます。

第二に、中央銀行は、ファイナリティの法的概念にも反映されているように、独自のバランスシートを最終的な決済手段として使用することにより、ホールセール支払いのファイナリティを確保する手段を提供します(用語集を参照)。中央銀行は、支払人の口座から借方に記入し、受取人の口座に貸方記入する信頼できる仲介者です。アカウントがこのように借方に記入され、貸方に記入されると、支払いは最終的で取り消せません。

3つ目の機能は、決済システムがスムーズに機能するようにすることです。この目的のために、中央銀行は十分な決済流動性を提供し、送金者が入金を待っているために支払いが遅れる支払いシステムの動作をログジャムが妨げないようにします。ストレス時には、流動性供給における中央銀行の役割は、最後の貸し手としてより緊急の形をとります。

中央銀行の第4の役割は、競争力のある競争の場を維持しながら、決済システムの完全性を監視することです。監督者として、中央銀行は参加者に要件を課し、参加者が決済システム全体の機能をサポートするようにします。多くの中央銀行は、決済システムの中心的な参加者である商業銀行の監督と規制にも役割を果たしています。慎重な規制と監督がシステムを強化します。さらに、この役割を遂行する上で、中央銀行の資金は「中立」であり、つまり、競争の公平性を約束するすべての商業当事者に平等に提供されます。

中央銀行のデジタル通貨は、通貨システムにおける中央銀行のこれらの機能との関連で見る必要があります。ホールセールCBDCは、規制対象の金融機関が使用するためのものです。これらは現在の2層構造に基づいており、中央銀行を決済システムの基盤に置き、顧客対応活動をPSPに割り当てます。中央銀行は商業銀行やその他のPSPに口座を付与し、国内の支払いは中央銀行の貸借対照表で決済されます。ホールセールCBDCは、銀行間振替および関連するホールセール取引の決済、たとえば金融機関間の支払いの決済を目的としています。それらには、デジタル資産または国境を越えた支払いが含まれる可能性があります。ホールセールCBDCと中央銀行準備金は非常によく似た方法で運営されています。決済は、システムの残りの部分に対して正味の義務がある銀行の口座から借方に記入し、システムに正味の請求がある銀行の口座に貸方記入することによって行われます。ホールセールCBDCでの決済の追加の利点は、支払いの条件付きの新しい形式を可能にすることです。これにより、支払いは、別の支払いの配信または資産の配信の条件でのみ決済される必要があります。このような条件付き支払い指示は、RTGSシステムの配達対支払いメカニズムを強化する可能性があります(を参照)。支払いは、別の支払いの配信または資産の配信を条件としてのみ決済されることを要求します。このような条件付き支払い指示は、RTGSシステムの配達対支払いメカニズムを強化する可能性があります(を参照)。支払いは、別の支払いの配信または資産の配信を条件としてのみ決済されることを要求します。このような条件付き支払い指示は、RTGSシステムの配達対支払いメカニズムを強化する可能性があります(を参照)。ボックスIII.A)。

卸売CBDCと比較して、より広範囲にわたる革新は小売CBDCの導入です。リテールCBDCは、中央銀行への直接請求として一般の人々が現金を利用できるのと同じように、中央銀行のデジタルマネーを一般の人々が利用できるようにするという点で、従来の2層通貨システムを変更します。

リテールCBDCを備えた通貨システム

リテールCBDCの属性の1つは、中央銀行に対する直接の請求であるため、決済システムの参加者に信用リスクを伴わないことです(グラフIII.4)。リテールCBDCは、デジタル形式の現金に似ており、その提供は中央銀行の中心的な責任です。他の形式のデジタルリテールマネーは、仲介人に対する請求を表しています。このような仲介業者は、一時的な資金不足や破産により流動性が失われる可能性があり、これも支払いの停止につながる可能性があります。ほとんどの場合、このようなリスクは担保やその他の保護手段によってすでに大幅に削減されていますが、小売CBDCは残存リスクに終止符を打つでしょう。

小売CBDCには2つのバリエーションがあります(グラフIII.5)。1つのオプションは、現金のような設計を実現し、いわゆるトークンベースのアクセスと支払いの匿名性を可能にします。このオプションにより、個々のユーザーは、個人識別を必要とせずに、秘密公開鍵暗号を使用したパスワードのようなデジタル署名に基づいてCBDCにアクセスできます。もう1つのアプローチは、ユーザーのIDの検証(「アカウントベースのアクセス」)に基づいて構築されており、デジタルIDスキームに基づいています。15この2番目のアプローチは、決済システムでの違法行為の監視との互換性が高く、プライバシーの保護を排除するものではありません。決済認証プロセスを適切に設計することで、個人の取引データを商取引者から、さらには公的機関からも保護できます。これらの問題は、データガバナンスとプライバシーに関するより広範なポリシーの議論と密接に関連しています。これについては、後のセクションで説明します。

公益の観点から、決済システムの重要な問題は、小売CBDCの導入がデータガバナンス、PSPの競争環境、およびより広範な決済業界の産業組織にどのように影響するかです。これに関連して、小売FPSの運営の長い歴史を持つ管轄区域の経験は、いくつかの有用な教訓を提供します。中央銀行は、決済サービスにおける民間セクターのイノベーションを促進するための新規参入者の参入を促進することにより、通貨システムの機能を強化することができます。これらの目標は、競争とイノベーションを促進するオープンな支払いプラットフォームを作成し、ネットワーク効果がより大きな競争とより良いサービスの好循環に向けられるようにすることで達成できます。16

デジタル中央銀行のお金の形態

Project Helvetia –卸売CBDCの使用を検討する

ホールセールCBDCは、銀行間送金および関連するホールセール取引の決済を目的としています。それらは中央銀行で保有されている準備金と同じ目的を果たしますが、追加の機能を備えています。一例として、支払いの条件性があります。これにより、特定の条件が満たされた場合にのみ支払いが決済されます。これには、即時グロス決済(RTGS)システムにおける今日の配達対支払いメカニズムをはるかに超えた、さまざまな条件付き支払い指示が含まれる可能性があります。事実上、ホールセールCBDCは、自動化をサポートし、リスクを軽減するために、中央銀行の資金をプログラム可能にすることができます。さらに、ホールセールCBDCは新しいテクノロジースタックに実装されます。このクリーンスレートアプローチにより、相互運用性をサポートするために、国際標準を念頭に置いて卸売CBDCシステムを設計できます。

この分野での最先端のアプローチは、プロジェクトヘルベティアによって例示されています。これは、BISイノベーションハブスイスセンター、SIXグループAG、スイス国立銀行による共同実験です。このプロジェクトは、中央銀行のお金でデジタル資産を決済する可能性を示しています。2つの概念実証(PoC)が比較されました:(i)新しい卸売CBDCの発行(グラフIII.A、上部パネル)および(ii)新しいSIXデジタル取引所(SDX)プラットフォームと既存のRTGS間のリンクの構築中央銀行決済システム、スイス銀行間決済(SIC)(下のパネル)。両方のPoCは機能的に実行可能であることがわかり、転送は法的に堅牢で最終的なものであることが示されました。各PoCには、実用上および運用上のさまざまなメリットと課題があります。

中央銀行のお金でデジタル資産を決済するための2つのPoC

基盤となるテクノロジーの詳細については、R Auer、RBöhme、およびA Wadsworth、「デジタルトークンでの公開鍵と秘密鍵の暗号化の概要」、BIS Quarterly Review、2020年3月、73ページを参照してください。M Bech、J Hancock、T Rice、A Wadsworth、「証券決済の将来について」、BIS四半期レビュー、2020年3月、67〜83ページ。国内CBDC間の相互運用性の取り決めについては、R Auer、P Haene、H Holden、「Multi-CBDCの取り決めと国境を越えた支払いの将来」、BIS Papers、no 115、2021年3月で説明されています。

優れたデータガバナンスを促進するルールと標準は、オープンマーケットと競争力のある競争の場を確立および維持する上で重要な要素の1つです。これらは具体的な経済的利益をもたらすことができます。2020年のBIS年次経済報告書は、ユーザーが閉鎖された独自のネットワークでサービスを提供する「壁に囲まれた庭園」と、買い手と売り手が人為的な障壁なしに会うことができる公共の町の広場との対比を描きました。すべての買い手へのアクセスの見返りに、売り手は、より多くの参加とより良いサービスの好循環を促進する目的で、公的機関によって設定された基準に固執する必要があります。

支払いシステムとの類似点は、公共の町の広場にある市場の屋台はPSPのようなものであり、それぞれが銀行、eコマース、メッセージング、ソーシャルメディアなどの特定のサービスバンドルを備えた基本的な支払い機能を提供します。市場の屋台が町当局によって定められた基準に固執しなければならないのと同じように、これらのPSPはさまざまな技術基準とデータアクセス要件に従わなければなりません。これらには、サービスプロバイダーからのデータ交換に共通の形式を課すアプリケーションプログラミングインターフェイス(API)などの技術標準が含まれます(ボックスIII.Bを参照))。これらの標準は、データの所有権をユーザーに割り当てるデータガバナンスフレームワークとともに、PSP間のサービスの相互運用性を保証し、ユーザーがシームレスに機能できるようにします。APIの2つのインスタンスは、アカウント情報サービス(AIS)と支払い開始サービス(PIS)です。AISを使用すると、ユーザーはトランザクションに関するデータをあるプロバイダーから別のプロバイダーに「移植」できます。たとえば、2つの異なる銀行の口座を持っているユーザーは、一方の銀行のアプリを開いて、もう一方の銀行の残高を確認できます。PISを使用すると、ユーザーは1つのPSPのアプリを操作して、別のPSPのアカウントから支払いを行うことができます。

ボックスIII.B

APIと支払いの産業組織

アプリケーションプログラミングインターフェイス(API、用語集を参照)は、サービスプロバイダーとそのユーザー間のデジタル通信インターフェイスとして機能します。最も単純な形式では、最新の支払いAPIは、最初に許可されたユーザー(たとえば、モバイルバンキングアプリを介して友人に送金したいユーザー)からのリクエストを受け取ります。次に、サーバーにリクエストを送信して、情報(たとえば、友人の銀行口座の詳細や送信者の口座残高)を取得します。最後に、取得した情報をユーザーに報告します(送金されました)。

APIは、デジタルインタラクションの当事者間でのデータと指示の安全な交換を保証します。暗号化により、トランザクションに直接関与する当事者のみが送信された情報にアクセスできるようになります。これは、適切な認証(後のセクションで詳しく説明するように、デジタルIDなどから関係者の資格情報を確認する)と承認(ユーザーがアクセスまたは変更することを許可されるリソースを指定する)を保証することによって実現されます。重要なことに、APIは、特定のトランザクションに関連するデータのみを送信するように設定できます。たとえば、銀行は、提供された口座番号に基づいて、他の銀行が特定の口座の所有者のフルネームを要求できるようにするAPIを提供する場合があります。ただし、このAPIでは、クエリを実行している銀行が口座名義人の自宅の住所や取引履歴を取得することはできません。

APIの主な利点は、異なるプロバイダー間の相互運用性を可能にし、トランザクションを簡素化することです。たとえば、多くの大規模な金融機関や大規模な技術者は、支払い取引などの貴重な消費者データを所有しています。APIは、他の市場参加者が製品を開発および改善するためにデータにアクセスして分析できるようにすることで、公平な競争の場を確保します。これは競争を促進し、消費者に利益をもたらします。例としては、「オープンバンキング」があります。これにより、サードパーティの金融サービスプロバイダーは、APIを介して従来の金融機関からのトランザクションやその他の金融データにアクセスできます。たとえば、フィンテックは銀行の取引データを使用して信用リスクを評価し、従来の金融機関が提供するよりも低く、より透明性の高いレートでローンを提供できます。

Payment APIは、組織が相互運用可能なデジタル決済サービスを作成して、顧客、商人、銀行、その他の金融プロバイダーを接続できるようにするソフトウェアを提供する場合があります。例としては、オープンソースシステムであるMojaloopやインドのUnified Payment Interface(UPI)などがあります。たとえば、APIを介して別のユーザーに送金する場合、送信者の観点から必要なのは、受信者の一意の電話番号だけです。舞台裏では、支払いプロセスは3つの一般的なステップに従います(グラフIII.B)。最初のステップでは、提供された電話番号を使用して、一意の受信者、およびその銀行接続、アカウントの詳細などを識別および認証します。2番目のステップは、受信者の銀行(または金融サービスプロバイダー)が同意する必要がある同意です。顧客に代わって取引に。この2番目のステップでは、トランザクションがルールと規制を満たしていることを確認します(たとえば、十分な資金と、KYC(Know Your Customer)の遵守、マネーロンダリング防止およびテロ資金調達(AML / CFT)基準との戦い)。合意が得られると、第3段階で資金が送金され、受取人がすぐに利用できるようになります。すべてのステップで、暗号化により、トランザクションが否認できないこと、および情報が安全に共有されることが保証されます。

したがって、APIは、銀行と銀行以外の決済サービスプロバイダーを安全に接続し、より安価なサービスを通じて消費者に利益をもたらします。このようなAPIは、FPSベースのシステムとCBDCベースのシステムの両方に関連する決済システム間の相互運用性を実現する重要な要素です。

トランザクションにアプリケーションプログラミングインターフェイス(API)を使用する

2021年5月11日にアクセスされたMojaloopFoundation、「支払いの相互運用性のためのオープンソースソフトウェア」を参照してください。D D'Silva、ZFilková、F Packer、S Tiwari、「デジタル金融インフラストラクチャの設計:インドからの教訓」、BIS Papers、no 106、2019年12月。「Moja」は「1つ」のスワヒリ語であり、単一のシステムで相互運用性を実現することを目的としています。

地方自治体が町の市場を主宰するのと同じように、中央銀行は決済システムに決済口座へのアクセスを提供できます。リテールFPSの場合、中央銀行のバランスシートは、比喩的に言えば、決済サービスの売り手がすべて対話するパブリックスペースです。中央銀行は、経済の会計単位を発行し、貸借対照表での決済を通じて支払いの最終的な最終性(用語集を参照)を保証するため、この役割を果たすのに最適な位置にあります。中央銀行はまた、この賑やかな決済市場でイノベーションを促進することができます。そこでは、ネットワーク効果を、より多くの参加、より低いコスト、より良いサービスの好循環の達成に向けることができます。

小売CBDCが同様に有益な役割を果たすかどうかは、CBDCがPSPとその補助サービス間の相互作用を構成する方法に依存します。一般的な意味で、CBDCと小売FPSの両方の公共財は、PSPによって提供されるサービスの相互運用性に関するオープンな支払いシステムに依存していると見なすことができます。表III.1は、現金、小売CBDC、FPSを、ユーザーと公共政策に関連する側面に沿って比較しています。いくつかの類似点がありますが、相違点もあります。

支払い方法としての現金、小売FPS、小売CBDCの比較

適切に設計されたCBDCとFPSには、多くの共通の機能があります。どちらも、競合するプロバイダーがさまざまなインターフェイスを介して新しいサービスを提供できるようにします。これには、原則としてプリペイドカードやその他の専用アクセスデバイス、およびフィーチャーフォンで実行されるサービスが含まれます。このような取り決めは、ユーザーのコストを下げるだけでなく、普遍的なアクセスを可能にするため、金融包摂を促進する可能性があります。

さらに、CBDCの発行者およびFPSの運営者または監督者として、中央銀行はプライバシーと支払いにおけるデータの責任ある使用を保証するための基礎を築くことができます。重要なのは、デジタルIDのガバナンスが適切に設計されていることを確認することです。CBDCとFPSの両方で、このような設計には、APIのコンテキストで前述したように、プライベートPSPにデータを制御することなく、支払いサービスの円滑な機能をサポートする機能を組み込むことができます。ユーザーがデータを制御できるオープンシステムは、DNAループを利用して、ユーザーデータを排他的に制御する既存の民間企業のサイロと関連する市場支配力を破壊することができます。

CBDCとFPSには多くの共通点がありますが、1つの違いは、CBDCが今日のデジタル中央銀行マネーの独自の機能と利点を一般の人々に直接拡張していることです。17 CBDCでは、支払いには、中央銀行に対する直接請求をあるエンドユーザーから別のエンドユーザーに転送することだけが含まれます。資金は仲介人の貸借対照表を通過せず、取引は中央銀行の資金、中央銀行の貸借対照表、およびリアルタイムで直接決済されます。対照的に、FPSでは、小売受取人はすぐに最終資金を受け取りますが、PSP間の基本的なホールセール決済は延期される場合があります。18この遅延は、これらのエクスポージャーの潜在的な信用リスクとともに、当事者間の短期貸付を意味します(グラフIII.6):受取人の銀行はリアルタイムで口座に入金しますが、支払人の銀行に対して買掛金があります。決済が延期されたFPSでは、銀行間の信用エクスポージャーは、たとえば週末など、遅延中に蓄積されます。このエクスポージャーは、完全にまたは部分的に担保されている可能性があります。これは、中央銀行によって設計された制度上の保護手段です。

延期されたホールセール決済は、受取人の銀行のクレジットになります

それにもかかわらず、CBDCはより直接的な決済形態を可能にし、仲介信用の必要性を排除し、したがって通貨システムのアーキテクチャを簡素化します。後のセクションで説明する潜在的なメリットの例は、これらのより単純な長所を国境を越えたケースに拡張することにより、国際決済の高コストと非効率性に対処する可能性です。

より基本的なレベルでは、CBDCは、健全なお金自体への信頼の顕著なマーカーとして、現金と同じように一般市民と中央銀行の間に具体的なリンクを提供することができます。これは、中央銀行と国民の間の社会契約の一部と見なされる可能性があります。CBDCは、現金の使用が減少したとしても、そのような具体的なつながりを提供し続けるでしょう。

最終的に、管轄区域がCBDC、FPS、またはその他のシステムの導入を選択するかどうかは、レガシー決済システムの効率、経済発展、法的枠組み、ユーザーの好み、およびその目的によって異なります。最近の調査の結果に基づくと、支払いの安全性と金融の安定性に関する考慮事項(暗号通貨と安定したコインの観点からも)は、先進国ではより重くのしかかる傾向があります。EMDEでは、金融包摂がより重要な考慮事項です。19目的に関係なく、重要な点は、競争環境とデータガバナンスに関する基礎となる経済学が極めて重要な要素であることが判明することです。これらは中央銀行自体によって形作られています。

CBDCアーキテクチャと金融システム

小売CBDCの成功に不可欠なのは、中央銀行と民間部門の間の適切な分業です。CBDCは、中央銀行と民間資金の新たなバランスをとる可能性があります。20それらは、中央銀行の金融政策と金融安定の使命を損なうことなく効率を高める一連のプライベートPSPを備えたエコシステムの一部となるでしょう。中央銀行とPSPは、それぞれが最善を尽くして、補完的な方法で協力し続けることができます。中央銀行は、通貨システムの基盤インフラストラクチャを提供し、プライベートPSPは、創造性、インフラストラクチャ、および創意工夫を使用して顧客にサービスを提供します。

確かに、中央銀行によって完全に運用されている1層システム、つまり直接CBDCには反対の意見がありますグラフIII.7、上部パネル)。21直接CBDCは、ユーザー向けの活動に関連する運用タスク(およびコスト)が民間部門から中央銀行に大幅にシフトすることを意味します。これには、口座開設、口座の維持、AML / CFT規則の施行、および日常の顧客サービスが含まれます。このような変化は、経済政策の主導権を握る比較的スリムで焦点を絞った公的機関としての中央銀行の役割を損なうことになるでしょう。

同様に重要なのは、イノベーションへの長期的な影響です。銀行、フィンテック、ビッグテックは、専門知識と創造性を活用して革新的なイニシアチブを主導し、決済サービスを消費者プラットフォームやその他の金融商品と統合するのに最適です。中央銀行は、そのようなイノベーションを妨げるのではなく、積極的に推進する必要があります。

最も基本的には、中央銀行のフットプリントが大きい決済システムは、民間セクターの仲介者が実行するのに適した金融仲介機能をすぐに想定できることを意味します。中央銀行が銀行負債の大部分を引き受けるとしたら、中央銀行も銀行資産を引き継ぐ可能性があります。22

これらの理由から、CBDCは、中央銀行と民間セクターがそれぞれの役割を果たす2層システムの一部として最適に設計されています。設計の論理的なステップは、運用タスクと消費者向けの活動の大部分を、競争力のあるレベルの競争の場で小売サービスを提供する商業銀行とノンバンクのPSPに委任することです。一方、中央銀行はシステムのコアの運用に集中することができます。価値の安定性を保証し、マネーサプライの総供給の弾力性を確保し、システムの全体的なセキュリティを監視します。

小売CBDCアーキテクチャと中央銀行と民間セクターの協力

ただし、家計や企業は小売CBDCで中央銀行に直接請求を行うため、中央銀行の運用上の関与は避けられません。中央銀行と民間PSPのそれぞれの役割の間に線が引かれる正確な場所は、データガバナンスとPSPの規制能力に依存します。

1つの可能性は、民間部門がすべてのクライアントに参加し、AML / CFT規制と継続的なデューデリジェンスの実施に責任を持ち、すべての小売支払いをリアルタイムで実行する運用アーキテクチャです。ただし、中央銀行は小売残高も記録します。この「ハイブリッド」CBDCアーキテクチャ(グラフIII.7、中央パネル)により、中央銀行は決済システムのバックストップとして機能することができます。PSPに障害が発生した場合、中央銀行は必要な情報(PSPのクライアントの残高)を持っているため、PSPの代わりになり、支払いシステムが機能することが保証されます。中国人民銀行が発行し、現在試験段階にあるCBDCであるe-CNYは、このようなハイブリッド設計の例です。23

代替モデルは、中央銀行が小売取引を記録せず、個々のPSPの卸売残高のみを記録するモデルです(グラフIII.7、下のパネル)。小売取引の詳細な記録は、PSPによって維持されます。このような「仲介された」CBDCアーキテクチャの利点は、一元化されたデータ収集の必要性が減少し、記録管理の分散化された性質により、おそらくより優れたデータセキュリティになります。これはいくつかの先進国で議論されています。24データの集中を減らすことにより、そのような設計はプライバシーを強化することもできます(次のセクションを参照)。欠点は、PSPが中央銀行に伝達するホールセール保有がクライアントのリテール保有を正確に反映することを常に保証するために、PSPを監視する必要があるため、追加のセーフガードと健全性基準が必要になることです。

CBDCの技術システムの重要な側面は、誰がいつ誰に何を支払ったかを記録したデジタル元帳を具体化することです。元帳は、経済におけるすべての取引の記憶として効果的に機能します。25お金が経済の記憶を体現しているという考えは、CBDCが取引元帳を維持するために信頼できる中央当局に依存すべきか、それとも分散型ガバナンスシステムに基づいているかが重要な設計上の選択であることを意味します。ハイブリッドアーキテクチャと中間アーキテクチャの両方で、中央銀行は、記録管理、メッセージング、および関連タスクをサポートするインフラストラクチャを実行するか、これらのタスクを民間セクタープロバイダーに委任するかを選択できます。

各アプローチのメリットを評価することは、現在進行中の研究分野です。これらの研究は、分散型元帳テクノロジー(DLT、参照)を介して可能になる新しい形式の分散化もカバーしています。用語集)。いわゆる許可されたDLTは、現在の多くのCBDCプロトタイプで想定されています。支払い記録の元帳を更新する過程で、そのような許可されたDLTシステムは分散型暗号通貨から概念を借用しますが、精査または許可された検証者のネットワークによってのみ検証を許可することにより、違法行為による問題を解決します。

許可されたDLT設計は、中央仲介者を備えたシステムと比較して、堅牢性が強化され、優れたガバナンスを実現するためのコストが潜在的に低くなるため、金融市場と支払いに経済的可能性があります。ただし、さまざまなバリデーターの適切なインセンティブを保証する効果的な分散型設計は維持にコストがかかるため、このような回復力は無料ではありません。結局のところ、信頼できる一元化された設計は、複数の民間団体のインセンティブを調整することにあまり依存しないため、多くの場合優れている可能性があります。26

これらの設計上の選択は、決済市場の産業組織にも影響を及ぼします。彼らは、データガバナンスとプライバシーの要件、および結果として生じるDNAループと市場構造を決定します。

ハイブリッドCBDCモデルでは、中央銀行はCBDCトランザクションの完全な記録にアクセスできます。これは、民間PSP間で競争力のある競争の場につながるでしょうが、中央銀行自体の手にデータがより集中するという犠牲を払うことになります。このような場合、以下で説明するように、追加のデータガバナンス要件が必要になる場合があります。

中間のCBDCモデルは、今日の小売FPSと同様の経済的影響をもたらします。これらは、PSPが顧客データの保護において重要な役割を保持するオープンアーキテクチャに基づいています。このようなシステムでは、APIがPSP間の相互運用性とデータアクセスを保証し(上記のボックスIII.Bを参照)、それによって閉じたネットワークや壁に囲まれた庭を回避します。代わりに、PSPは、支払いシステムのユーザーに対して預金負債を保持するのではなく、顧客のウォレットをカストディアンとして運用します。これにより、決済プロセスが簡素化されます。さらに、公平な競争の場は、ネットワーク効果が競争と民間部門の革新を通じて、より多くのユーザー参加とより低いコストの好循環を促進することを保証します。

ただし、CBDCアーキテクチャはデータガバナンスの問題に直面しています。データ侵害のリスクは、データ保護のための制度的および法的保護手段に追加の責任を負わせることになります。この考慮事項は、PSPが顧客データを保存する今日の従来の支払いシステムにも当てはまります。それでも、データのプライバシーとサイバーレジリエンスは、特に発行中央銀行の側で、CBDCを備えたシステムでさらに重要になります。これらの懸念に対処するために、次のセクションで説明するように、CBDCの設計にはさまざまな程度の匿名性を組み込むことができます。

CBDCは、今日の現金のように、限られた金融システムのフットプリントを持つように設計できます。

これらの運用上の考慮事項に加えて、金融仲介活動へのより広範な影響は、CBDCの経済的影響を評価する上で重要な考慮事項です。現金と同様に、CBDCは、中央銀行のバランスシートに大量の流入を引き起こすことなく、支払いの有用性を最大化するように設計できます。CBDCの設計は、商業銀行が貯蓄者と借り手の間の仲介者としての役割を果たし続けることを保証することにより、金融仲介に対する体系的な影響をさらに軽減するはずです。現金は支払いの安全性と利便性を提供しますが、価値の保管場所として広く使用されていません。今日、支払い目的での消費者の現金保有は、実際、商業銀行のサイト預金と比較して最小限です(グラフIII.8)。

中央銀行は、仲介活動の円滑な機能を確保するための十分な範囲を持っており、この目的を達成するためのツールを持っています(表III.2)。1つのオプションは、商業銀行預金よりも低い金利でCBDCの保有に報酬を与えることです。27現金保有が報酬を提供しないのと同じように、中央銀行はゼロ金利、または原則として負の金利を支払うことができます。IDスキームに関連付けられたCBDC(つまり、アカウントベースのCBDC)の場合、家計や企業が保有するCBDCの量を制限する上限を設けることで、民間仲介業者への潜在的な侵入をさらに軽減できます。別のオプションでは、上限と金利ポリシーを組み合わせて、特定のレベルを下回るCBDC残高がゼロまたは低金利を獲得し、そのレベルを超える残高が負の金利を獲得する場合があります。ハードキャップに関する注意点の1つは、キャップに達した世帯または企業が入金を受け入れることができず、支払いプロセスが失敗することです。家計や企業がいつでも入金を受け入れることができるようにするために、28上限、オーバーフロー、および報酬ポリシーは、通常時の信用仲介に対するCBDCの影響を制限するだけでなく、市場の混乱の際にCBDCに遭遇する可能性を軽減する可能性もあります。中央銀行は、ストレス時に商業銀行からCBDCへの「デジタルラン」を阻止するさまざまな方法を考案する可能性があります。29

現金、CBDC、銀行預金の価値のある資産

これらの考慮事項に加えて、CBDCのフットプリントを制限する経済設計は、その発行が金融政策の伝達プロセスを損なわないことも保証します。代わりに、有利子CBDCは、中央銀行に実際の活動とインフレを操作するための追加の手段を提供します。30政策金利の変更が直接CBDCの報酬に渡されれば、金融の伝達が強化される可能性があります。CBDCを使用して、一般市民への直接移転を通じて総需要を刺激することについても議論されています。CBDC自体を使用するのではなく、このような転送の主な課題は、受信者とそのアカウントを特定することです。31いずれにせよ、CBDCは現金と共存するため、ユーザーはどちらの商品にもアクセスでき、深刻なマイナス金利が蔓延したり、CBDCが金融政策金利の実効下限を大幅に変更したりする可能性はほとんどありません。

全体として、2層アーキテクチャは、中央銀行が消費者向けのタスクを民間部門に任せながら基盤を提供する、全体的な決済システムの設計の最も有望な方向性として浮上しています。このようなシステムでは、PSPは引き続き料金から収益を生み出し、CBDCウォレットと追加の組み込みデジタルサービスの提供を通じて拡大した顧客ベースから利益を得ることができます。このような2層システムに基づいたCBDCは、商業銀行が経済における資金を仲介するという重要な機能を維持できることも保証します。ハイブリッドモデルと中間モデルはどちらも、中央銀行に健全なデータガバナンスと高いプライバシー基準のための設計オプションを提供します。どちらのシステムでも、

CBDC設計における識別とプライバシー

効果的な識別は、すべての支払いシステムにとって非常に重要です。詐欺を防止し、マネーロンダリングやその他の違法行為に対抗する取り組みを強化することにより、システムの安全性と整合性を保証します。すべてのユーザーが平等にアクセスできるようにするには、さらに音声による識別が必要です。

今日の金融システムでのアクセスと整合性を確保するために、銀行とノンバンクのPSPは身元を確認します。顧客が口座を開設すると、PSPはパスポートや運転免許証などの物理的な文書を要求することがよくあります。現金の場合、小規模な取引は匿名であり、実際的な理由からほとんど規制されていませんが、身元確認は高額の支払いに適用されます。これらの対策にもかかわらず、個人情報詐欺はデジタル経済における重要な懸念事項です。32これらの考慮事項は、完全な匿名性を備えたトークンベースのCBDCが違法行為を助長する可能性があり、したがって公益に役立つ可能性が低いことを示唆しています。33

したがって、あるレベルでの識別は、CBDCの設計の中心です。これには、アカウントベースで最終的にはデジタルIDに関連付けられているが、追加機能としてデータプライバシーの保護機能を備えたCBDCが必要です。したがって、さまざまなソースからの情報を組み合わせて紙ベースのドキュメントの必要性を回避できるデジタルIDスキームは、このようなアカウントベースの設計で重要な役割を果たします。デジタルIDは、国のレジストリや、教育証明書、税および福利厚生の記録、財産レジストリなどの他の公的および私的情報源からの情報を利用することにより、オンラインで個人のIDを確立するのに役立ちます。34 当座預金口座の開設やオンラインショッピングなど、さまざまなデジタルサービスへのアクセスを可能にし、詐欺や個人情報の盗難から保護します。

CBDCがアカウントベースであると仮定すると、重要な質問は、CBDCユーザーのネットワークに参加しようとしている個人の身元を誰が確認する必要があるか、およびこの確認をどのように行う必要があるかです。デジタルIDスキームはすでにいくつかの国で登場していますが、それらの特定の設計と公的部門と民間部門の相対的な役割は大幅に異なります(グラフIII.9)。

デジタルIDの幅広いパブリックおよびプライベートソリューション

スペクトルの一端には、身元を確認するためにプライベートパーティのみに依存するシステムがあります。GoogleやFacebook、中国のAlibabaやTencentなどの大手技術者は、決済アプリを含む多くのサービスに必要な独自のデジタルIDを開発しました(パネル1)。場合によっては、民間企業のコンソーシアムが、複数のプロバイダー間で機能する調和のとれたIDを提供します(パネル2)。たとえば、yes®を使用すると、ドイツの貯蓄銀行や協同組合銀行の顧客は、オンラインバンキングの詳細をデジタルIDとして使用できます。純粋なプライベートIDの主な欠点は、IDが設計された特定のネットワークに制限されているため、サイロが発生し、他のサービスとの相互運用性が制限される可能性があることです。

一部の国は、官民パートナーシップに基づくモデルに従います。1つの変形では、市場主導のコラボレーションは、当局によって設定された原則によって導かれます(パネル3)。たとえば、スウェーデンの銀行のコンソーシアムはBankIDソリューションを開発しました。これにより、ユーザーは支払いや政府サービスについて自分自身を認証できます。同様のソリューションがデンマーク、フィンランド、ノルウェーで提供されています。

さらに一歩進んだのは、フランスやオランダで見られるように、民間部門と公的部門が共通のガバナンスフレームワークを開発し、サービス間の相互運用性を追求するシステムです(パネル4)。政府主導のソリューションは、最も広範囲なモデルを表しています(パネル5)。これらにより、管理データベースをリンクして、デジタルIDの機能と有用性をさらに高めることができます。たとえば、エストニアはすべての市民に、国のすべての電子サービスへのアクセスを可能にするデジタルIDを提供します。シンガポールでは、SingPassプラットフォームは、個人の生体認証(顔認識と指紋)にリンクされたデジタルIDを提供します。ケニアのフドゥマ難波システムは、さまざまな情報源からの情報をまとめ、さまざまな公共サービスへのアクセスを可能にします。

別の、初期のデジタルIDモデルでは、個人が所有権を持ち、資格情報を管理します。これらは、資格情報が有効な発行者に属していることを確認できるカウンターパーティと選択的に共有できます。このような「フェデレーション」モデルでは、各個人のさまざまな属性がさまざまなエンティティによって記録および発行されます。フェデレーションデジタルID(用語集を参照)は、データの分散ストレージと一緒に識別を可能にする可能性があります。

識別フレームワークには、高水準のサイバーセキュリティが必要です。PSPは、Covid-19パンデミックの前と最中の両方で、サイバー攻撃の標的となることがよくあります(グラフIII.10、左側のパネル)。近年、特に金融機関(右側のパネル)での主要なデータ侵害の発生率の上昇は、データまたは資金が盗まれる可能性を強調しています。このようなリスクは、CBDC決済サービスでも同様です。

サイバーリスクとデータ侵害に対処することは、CBDC設計の鍵です

これらのリスクは、(一意のデジタルIDに基づく)識別がCBDCでの支払いシステムとトランザクションの安全性にとって重要である一方で、ユーザーのプライバシーと安全性を保護するための対抗する義務があることを強調しています。盗難以外にも、トランザクション、ジオロケーション、ソーシャルメディア、検索データの組み合わせにより、データの悪用や個人の安全に対する懸念が生じます。そのため、個人のプライバシーを商業プロバイダーと政府の両方から保護することには、基本的権利の属性があります。この観点から、プライバシーの侵害を防ぐことは、デジタルIDへの慎重なアプローチを保証します。

したがって、PSP、企業、公的機関などの特定の関係者に関して匿名性を実装することが最も有用です。CBDCの設計では、支払いサービスを結果のデータの制御から分離することにより、プライバシーを考慮に入れることができます。一部のFPSと同様に、CBDCを使用すると、ユーザーは支払いデータを制御できます。支払いデータは、ユーザーが決定したときにPSPまたはサードパーティと共有するだけで済みます(クレジットアプリケーションやその他のサービスのサポートなど)。これにより、データの蓄積や営利団体による個人データの悪用から保護できます。このような設計は、中央銀行やその他の公的機関によるアクセスを防ぐこともできますが、今日の銀行秘密法と同様に、例外的な場合には法執行機関によるアクセスを許可します。誰がデータにアクセスできるかという問題に加えて、誰がデータを保持するかに関してガバナンスの問題に対処する必要があります。

これらのデータガバナンスの問題を認識して、一部のCBDC設計は、アカウントベースのCBDCであっても、追加のオーバーレイを通じて匿名性を保護することを目的としています。1つの提案は、ユーザー名の制限まで発行する別のデータレジストラによって維持されるバウチャーを発行することにより、小額のトランザクションの匿名性を確保することです。中国のe-CNYの場合に考慮される別のアプローチは、携帯電話事業者によって発行されたユーザーの公開鍵をデジタルIDとして指定することにより、ユーザーのIDを保護することです。中央銀行は、基礎となる個人情報にアクセスできません。35

全体として、これらの進展は、デジタル時代に中央銀行の資金を提供する最も有望な方法は、公式セクターの関与を伴うデジタルIDに基づいて構築されたアカウントベースのCBDCであることを示唆しています。デジタルIDは、物理的なドキュメントよりも効率的であることが証明され、一般にデジタルサービスをサポートする多くの方法が開かれます。社会によってニーズや好みが異なるため、1つのサイズですべてのデジタルIDシステムを選択できるわけではありません。スイスでの最近の国民投票はこれを示しています。有権者は一般的にデジタルIDに反対しませんでしたが、民間部門から提供されたデジタルIDの提案を拒否しました。36デジタルIDの基本的な公共財の性質は、公共部門がそのようなシステムを提供または規制する上で重要な役割を果たすことを示唆しています。

CBDC発行の国際的側面

経済活動のグローバル化には、国境を越えたオンラインサービスの相応の進化が必要です。旅行と送金の大幅な増加により、国境を越えた小売決済サービスの需要が高まっています。たとえば、37の国際観光支出は、過去15年間で2倍になりましたが、国境を越えて出荷される小包の数は3倍以上になりました。わずか10年で、世界の送金は3分の2増加し、2019年には7,200億ドルになりました(グラフIII.11、左側のパネル)。しかし、支払いサービスは、時間がかかり、費用がかかり、不透明で、使用が面倒な場合があるため、国境を越えてシームレスに機能しません。

CBDCは、国際決済を改善するイノベーションへの道を開く可能性があります。彼らは、小売ユーザーが中央銀行のお金を直接請求しているという事実を利用して、金融アーキテクチャを簡素化することができます。38ただし、設計機能は、国境を越えた状況での全体的な影響と、CBDCがより広い公共の利益に役立つかどうかにとって重要です。潜在的な懸念の1つは、国境を越えてCBDCを使用すると、通貨代替のリスクが悪化する可能性があり、それによって外貨が国内通貨に置き換わり、金融の安定と通貨の主権が損なわれる可能性があることです。実際、多くの中央銀行は、租税回避やより不安定な為替レートとともに、通貨代替をCBDCの取り組みで取り組んでいる主要なリスクと見なしています(グラフIII.11)。、センターパネル)。39

国境を越えた小売活動は増加していますが、ドル化は主に信頼の問題です

通貨代替に関連する潜在的な有害な波及効果に関するそのような懸念は新しいものではありません。いわゆるドル化とは、日常の取引や金融契約における外貨の国内使用、および関連するマクロ経済的影響を指します。国際金融の長期的なテーマであるドル化は、一部の経済圏で広まっています。

ただし、デジタルIDに基づいてアカウントベースのシステムとして実装されたCBDCの効果的な設計により、このようなリスクを大幅に排除することが期待できます。外国のCBDCが国内市場に深く浸透したり、「支配的な」世界通貨として離陸したりする可能性は限られている可能性があります。たとえば、中国の口座ベースのe-CNYが別の管轄区域で広く流通するためには、発行中央銀行(中国人民銀行)と、大部分は受領管轄区域の中央銀行の両方がこの状況を受け入れる必要があります。 。発行する中央銀行は、外国のユーザーのデジタルIDをCBDCネットワークの善意のメンバーのデジタルIDとして認識する必要があります。したがって、闇市場で紙幣が流通しているという考えは、CBDCがどのように機能するかについての不正確なアナロジーです。この意味で、

より広義には、決済システムは空白の中には存在しないという口実を心に留めておくことが重要です。支払いは、基礎となる経済取引を反映しています。支払いニーズの存在は、たとえば、外国の休暇先のデパートで買い物をしている中国からの観光客など、支払人と受取人の間の経済取引を反映しています。発行中央銀行は国境を越えた使用の管理を維持するため、非居住者の通貨へのアクセスを特定の許可された取引のみに制限することができます。これにより、受取国の不安定なフローや通貨代替のリスクが軽減される可能性があります。このような制限は、非居住者が自国以外で銀行口座を開く方法を管理する既存の規則に似ています。

発行だけでなく、受領国にも、デジタル通貨代替の懸念に対処するための政策ツールがあります。特に、強力な法定通貨の規定により、国内の支払いで自国通貨の使用が支持されることが保証されます。

これらの理由により、CBDCの国境を越えた使用による通貨代替のリスクは限定的であり、主に国際通貨協力を通じて対処することができます。一部の通貨の国際的な普及は、国の金融市場の深さ、効率性、開放性、通貨の長期的な価値への信頼、制度的および法的インフラストラクチャへの信頼など、他の要因から生じています。たとえば、歴史的にインフレ率が高い国では、通常、ドル化が高くなります(グラフIII.11、右側のパネル)。外貨はデジタルだからといって国内の足がかりを得る可能性は低い。

アカウントベースのCBDCを国境を越えて使用するには、国際協力が必要です。1つの課題は、発信国以外でのデジタルID情報の使用に関連しています。発行機関またはユーザーは、データ保護規制が異なる可能性のある国にこの情報を提供することをいとわない場合があります。IDシステムは完全に相互運用できない場合があります。実際、管轄区域内であっても、ID文書はいくつかの異なる公的機関によって発行される場合があり、場合によってはそれらの間の調整が制限されます。超国家的なデジタルIDは、個人の情報を前例のないほど集中させる必要があるため、政治的に混乱します。ただし、CBDCでの国境を越えた協力には、超国家的なデジタルIDスキームは必要ありません。

代わりに、国民IDの資格情報を相互に認識するための国際的な取り組みは、より有望なアプローチです。国境を越えた支払いに関するG20ロードマップは、いくつかの方向での協力的な取り組みに弾みをつけ、BISの支払いおよび市場インフラ委員会における中央銀行間の基準設定の取り組みを補完しています。40 1つの構成要素には、KYCの育成と、国境を越えたアイデンティティに関する情報の共有が含まれます。もう1つは、データフレームワークと国境を越えた支払いの間の相互作用を確認することであり、さらにもう1つは、CBDC設計に国際的な側面を織り込むことです。41

このような協力は、今日の課題に正面から取り組む強力な支払いの取り決めの基礎を形成する可能性があります。特に有望なのは、国境を越えて相互運用するためにCBDCを結合するマルチCBDC(mCBDC)の取り決めです。これらの取り決めは、各国のCBDC設計を一貫したアクセスフレームワークおよび相互リンクと調整して、通貨間および国境を越えた支払いをより効率的にすることに焦点を当てています。このように、それらは民間部門のグローバルな安定コインプロジェクトに代わるものを表しています。42

マルチCBDCの取り決めは、国境を越えた支払いを容易にすることができます

mCBDCの取り決めにより、中央銀行は、レガシーの取り決めに負担をかけずに「クリーンな状態」から始めることで、今日の摩擦の多くを軽減することができます。3つの潜在的なモデルがあります。まず、同様の規制の枠組み、市場慣行、メッセージング形式を介してCBDCの互換性強化できます(グラフIII.12、上部パネル)。第2に、たとえば、仲介業者を経由せずに通貨圏全体でエンドユーザー間のトランザクションを処理する技術インターフェイスを介して、CBDCシステム(中央のパネル)を相互リンクできます。

改善の最大の可能性は、3番目のモデルである複数のCBDCをホストする共同運営の支払いシステムを特徴とする単一のmCBDCシステムによって提供されます(下のパネル)。FX決済は、インターフェースとして機能する特定のエンティティを介したルーティングまたは決済の指示を必要とするのではなく、デフォルトで支払い対支払い(PvP)になります。このようなシステムを通じてアクセスと互換性を促進することは、効率の向上、コストの削減、国境を越えた支払いの幅広い利用を通じてユーザーに利益をもたらす可能性があります。

mCBDCモデルは、国境を越えた支払いを改善する機会を提供します

これらの取り決めの潜在的な利点は、調和と技術的整合の程度とともに増加します。それぞれがますます絡み合う識別スキームを必要としますが、すべての場合において、IDは国レベルのままです。互換性の強化(モデル1)では、支払い領域全体でデジタルIDスキームを調整する必要がある場合があります。これにより、AML / CFT要件に準拠するために、それぞれの場合に同じ必要な情報を使用できます。相互リンクされたCBDC(モデル2)は、IDスキームのいくつかの一般的な国境を越えた標準に依存する必要があります。例として、異種スキームを共有テンプレートにマップするアプローチがあります。単一のmCBDCシステム(モデル3)は、同様の標準に基づいて構築できます。しかし、このモデルでも、単一の共同運用されたmCBDCシステムでは、単一のIDシステムは必要ありません。参加する管轄区域が互いのIDを認識するだけで十分です。したがって、クロスカレンシー取引でCBDCを最大限に活用するには、国際協力が必要です。

世界中の中央銀行は、より効率的な国境を越えた支払いを促進するために、緊密に協力してmCBDCの取り決めの開発に着手しています。代表的な例は、BISイノベーションハブとそのパートナーである中国、香港特別行政区、タイ、アラブ首長国連邦の中央銀行の「mCBDCブリッジ」プロジェクトです(モデル3)。このプロジェクトでは、CBDCがコストの削減、透明性の向上、支払いにおける規制の複雑さへの取り組みにどのように役立つかを探ります。

中央銀行の調査と設計の取り組みを幅広くストックすると、47の公的小売CBDCプロジェクトのうち、11が国境を越えた側面を備えていることがわかります(グラフIII.13、左側のパネル)。主要な中央銀行の調査への回答は、4人に1人が将来のCBDC設計に国境を越えた通貨間の決済を強化する機能を組み込むことを検討していることを強調しています(中央パネル)。そうする中央銀行の中で、3つすべてのmCBDCの取り決めが検討されています。単一のmCBDC(モデル3)は技術的な観点から最も多くの利点を提供しますが、現時点で推奨される選択は、相互リンクするmCBDC配置(モデル2)です。さらに、一部の中央銀行は、FX変換において運用上の役割を担うことも検討しています(右側のパネル)。

現在および計画されている国境を越えたCBDCプロジェクトは、国際金融システムの将来がデジタル時代に向けてアップグレードすることにかかっていることを示しています。さまざまなmCBDCの配置がこの目標に貢献する可能性がありますが、それらの詳細なアーキテクチャは、国内のCBDCシステムの特定の機能によって異なります。決済システムの設計は主に国内での選択ですが、新しいテクノロジーと協力モデルにより、国境を越えて決済システムを相互リンクする以前のプロジェクトが直面した課題を克服することが可能になります。

結論

中央銀行は、金融セクターと決済システムの急速な変革の中心に立っています。暗号通貨、ステーブルコイン、ビッグテックの壁に囲まれた庭のエコシステムなどのイノベーションはすべて、支払いシステムを支える公共財の要素に反する傾向があります。DNAループは、アクセスの拡大、コストの削減、サービスの向上という好循環を促進するはずであり、市場支配力とデータ集中の好循環を促進することもできます。最終的な結果は、テクノロジーだけでなく、基盤となる市場構造とデータガバナンスフレームワークにも依存します。

世界中の中央銀行は、この激動の時期に、お金と支払いに対する国民の信頼を守るために取り組んでいます。将来の決済システムを形成するために、彼らは従来の決済システムを強化するための他の革新とともに、小売および卸売CBDCの開発に全面的に取り組んでいます。これらすべての取り組みの目的は、公共の利益に役立つイノベーションを促進することです。

CBDCは、中央銀行の資金の技術的に高度な表現を設計するためのユニークな機会を表しており、ファイナリティ、流動性、および完全性という独自の機能を提供します。このような通貨は、幅広いアクセスを可能にし、デジタルIDに基づく強力なデータガバナンスとプライバシー標準を提供することにより、非常に効率的な新しいデジタル決済システムのバックボーンを形成する可能性があります。より効率的な国境を越えた支払いのためのCBDCの可能性を最大限に引き出すためには、国際協力が最も重要です。CBDC設計への協力はまた、中央銀行が外貨代替に対抗し、通貨主権を強化するための新しい方法を開くでしょう。

用語集

アクセス:この章で使用されているように、これは、家計および企業の支払いサービスへのアクセスを意味します(「金融包摂」を参照)。

アカウントベースのCBDC:すべてのユーザーがアクセスするために自分自身を識別する必要があるように、識別スキームに関連付けられたCBDCの一種。

アプリケーションプログラミングインターフェイス(API):一連のルールと仕様、および相互に通信するためのソフトウェアプログラム、およびそれらの相互作用を容易にする異なるソフトウェアプログラム間のインターフェイス。www.bis.org/bcbs/publ/d486.pdfを
参照してください。

中央銀行デジタル通貨(CBDC):中央銀行の直接の責任である、国の勘定単位で表されるデジタル支払い手段。www.bis.org/publ/othp33.pdfを
参照してください。

国境を越えた支払いと通貨を越えた支払い:国境を越えた支払いは、支払人と受取人が異なる管轄区域に居住している場合の支払いです。これらのすべてではありませんが、多くはクロスカレンシー支払いでもあります。つまり、支払人と受取人がそれぞれ異なる通貨で借方と貸方に記入される支払いです。通貨同盟内での支払いまたは共通の請求書通貨での支払いは、国境を越えたものである場合がありますが、通貨を越えたものではありません。www.bis.org/publ/qtrpdf/r_qt2003h.htmを
参照してください。

分散型元帳テクノロジ(DLT):ネットワーク(または配置)内のノードが、ネットワークのノード全体に分散されている同期された元帳に対して状態の変更(または更新)を安全に提案、検証、および記録できるようにするプロセスおよび関連テクノロジ。www.bis.org/cpmi/publ/d157.pdfを
参照してください。

データ-ネットワーク-アクティビティ(DNA)ループ:さまざまなタイプのユーザーを許可する、ビッグテックのオンラインプラットフォーム(ソーシャルネットワーク、eコマースプラットフォーム、検索エンジン)で生成される、データ、ネットワーク外部性、アクティビティ間の自己強化ループ対話します。https://www.bis.org/publ/arpdf/ar2019e3.htmを
参照してください

効率性:支払いの効率性とは、低コストを意味し、場合によっては、支払いの速度、品質、透明性も意味します。

高速支払いシステム(FPS):支払いメッセージの送信と受取人への最終資金の利用可能性がリアルタイムまたはほぼリアルタイムで24時間7日近くに発生する支払いシステム( 24/7)可能な限り基本。www.bis.org/cpmi/publ/d154.pdfを
参照してください。

フェデレーションデジタルID:個人の個人IDがいくつかの異なるIDシステムに保存され、システムと外部アプリケーション間の相互運用性と認証を可能にするデジタルIDシステム。

金融包摂:さまざまな手頃な価格の金融サービス、特に当座預金口座への普遍的なアクセスと頻繁な使用。
参照してください。2020年までにユニバーサル・ファイナンシャルアクセス:UFA2020概要 とwww.bis.org/cpmi/publ/d191.pdf

誠実さ:贈収賄および汚職に対する規則の順守、マネーロンダリング防止およびテロ資金供与との闘いを含む、違法行為に対する規則の遵守。一貫性のある完全なレポートも同様です。金融システムの完全性の評価-マネーロンダリング防止およびテロ資金供与との闘いを
参照してください。

決済サービスプロバイダー(PSP):決済手段を発行したり、小売決済サービスを提供したりする可能性のあるエンティティ。これには、商業銀行やノンバンクの金融機関が含まれます。

小売(または汎用)CBDC:一般の人々が使用するためのCBDC。

安全性:決済資産としての使用におけるさまざまな形態のお金の「安全性」とは、資産が保有者にとっての価値を保持する可能性、したがって支払い手段として他者に受け入れられる可能性を意味します。www.bis.org/cpmi/publ/d55.pdfを
参照してください。

トークンベースのCBDC:匿名でアクセスできるデジタル署名などのパスワードを介して保護されたCBDCの一種。

究極のファイナリティ:中央銀行のお金での最終的な決済。義務の解決が法的に取消不能で無条件である場合、最終性が達成されます。元の支払義務が完全に消滅した(つまり、最終的に支払われた)場合でも、結果として生じる決済資産の保有に関連する受取人の信用リスクと流動性リスクの両方が存在する可能性があるため、決済資産の選択は重要です。関連用語「最終決済」は、決済が最終的であるという概念と、決済資産が可能な限りリスクが低いという概念を組み合わせたものです。www.bis.org/cpmi/publ/d55.pdfを
参照してください。

ホールセールCBDC:従来の銀行準備金や決済口座の残高とは異なる金融機関(ホールセール取引)が使用するCBDC。www.bis.org/cpmi/publ/d174.pdfを
参照してください。

巻末注

1 中央銀行のグループ、中央銀行のデジタル通貨:基本原則とコア機能、2020年10月を参照してください。

2 支払いおよび市場インフラストラクチャに関する委員会(CPMI)、高速支払い–小売支払いの速度と可用性の向上、 2016年11月を参照してください。

3  M Bech、J Hancock、W Zhang、「ファーストリテイリング決済システム」、 BIS四半期レビュー、2020年3月、28ページを参照してください。

4  S Foley、J Karlsen、TPutniņš、「セックス、ドラッグ、ビットコイン:暗号通貨を通じてどのくらいの違法行為に資金が提供されていますか?」、 The Review of Financial Studies、vol 32、no 5、2019年5月、pp 1798–853を参照してください。M Paquet-Clouston、B Haslhofer、B Dupont、「ビットコインエコシステムにおけるランサムウェアの支払い」、 Journal of Cyber​​security、2019年5月、1〜11ページ。

5  2021年6月初旬、ビットコインネットワークの推定年間電力消費量はオランダのそれとほぼ同じでした。Cambridge Bitcoin Energy Consumption Index、 www.cbeci.orgを参照してください。

6 安定コインの価値の裏付けに対するリスク、および潜在的なユースケースの説明については、D Arner、R Auer、およびJ Frost、「Stablecoins:リスク、潜在的および規制」、スペイン銀行、Financial Stability Review、2020年11月を参照してください。

7  J Frost、L Gambacorta、Y Huang、HS Shin、P Zbinden、「BigTechと金融仲介の構造の変化」、経済政策、第34巻、第100号、2019年10月、761〜99ページを参照してください。

8  R McMorrow、「独占禁止法を修正するために1か月を与えられた中国の技術グループ」、 Financial Times、2021年4月13日を参照してください。

9  F Restoy、「 Fintech規制:公平な競争条件を達成する方法」、 FSI Occasional Papers、no 17、2021年2月を参照してください。

10  J Stiglitz and J Rosengard、 Economics of the Public Sector、第4版、ニューヨーク、WW Norton&Company、2015年を参照してください。

11 ロイター、「ブラジルの独占禁止法ウォッチドッグがFacebookのWhatsApp支払い料金について質問する」、2020年7月28日を参照してください。

12  CPMIと世界銀行、フィンテック時代の金融包摂の支払いの側面、 2020年4月を参照してください。

13  M Kutzbach、A Lloro、J Weinstein、K Chu、「How America Banks:House of of Banking and Financial Services」、FDIC Survey、2020年10月を参照。R Auer、J Frost、T Lammer、T Rice、A Wadsworth、「パンデミック後の世界に対する包括的支払い」、 SUERFポリシーノート、2020年9月。世界銀行、Findex。

14  A Carstens、「お金と支払いシステムの未来:中央銀行にとっての役割」、プリンストン大学、プリンストン、2019年12月5日での講義を参照してください。

15  CKahnの「支払いアカウントはどのように特別ですか?」を参照してください。ペイメントイノベーション、シンポジウム、シカゴ連邦準備銀行、2016年10月。

16  BIS、「デジタル時代の中央銀行と決済」、年次経済報告書2020年6月、第III章を参照してください。

17  A Carstens、「中央銀行のデジタル通貨:大きなアイデアを実践する」、ピーターソン国際経済研究所でのスピーチ、2021年3月31日を参照してください。

18 今日の支払いシステムでは、リアルタイムと繰延ネット決済の両方が使用されています。後者の例には、スペインのSNCE、中国のIBPS、英国のFPSが含まれ、前者の例には、ユーロ圏のTIPS、スウェーデンのBiRが含まれます。CPMIメンバーのうち、12 FPSは繰延ネット決済を使用し、15FPSは即時決済を使用します。

19  CBoarおよびAWehrli、「 Ready、steady、go?–中央銀行デジタル通貨に関する3回目のBIS調査の結果」、 BIS Papers、no 114、2021年1月を参照してください。

20  A Carstens、「 The future of money and Payments」、Bank of Ireland Whitaker Lecture、ダブリン、2019年3月22日を参照してください。

21 さまざまなCBDCアーキテクチャは、R AuerおよびRBöhme、「小売中央銀行デジタル通貨のテクノロジー」、 BIS Quarterly Review、2020年3月、85〜100ページに記載されています。R AuerとRBöhme、「中央銀行のデジタル通貨:低侵襲技術の探求」、 BISワーキングペーパー、No 948、2021年6月。

22 銀行は、関連するリスクの価格を決定するために、借り手の支払能力を知るか見積もる必要があります。公的機関は、地元の専門の民間貸し手と同じ程度の関連知識を持っていない可能性があります。これは、F Hayek、「社会における知識の使用」、 American Economic Review、第35巻、第4号、1945年、519〜30ページに示されているように、自由市場の中心的なケースです。

23  R Auer、G Cornelli、J Frostのe-CNYプロジェクトの議論、「中央銀行のデジタル通貨の台頭:ドライバー、アプローチ、テクノロジー」、 BISワーキングペーパー、No 880、2020年8月を参照してください。

24 たとえば、J Powell、「Letter to Congressman French Hill」、2019年11月19日を参照してください。

25  BIS(2020)、前掲を参照。NコチェルラコタとNウォレス、「不完全な記録管理と最適な支払いの取り決め」、 Journal of Economic Theory、vol 81、no 2、1998、pp 272–89; CカーンとWロバーズ、「なぜ支払うのか?支払い経済学の紹介」、 Journal of Financial Intermediation、vol 18、no 1、2009年1月、pp 1–23。

26  R Auer、C Monnet、HS Shinの「許可された分散型元帳とお金のガバナンス」、 BISワーキングペーパー、No 924、2021年1月を参照してください。

27 たとえば、D Andolfatto、「中央銀行のデジタル通貨がプライベートバンクに与える影響の評価」、 The Economic Journal、第131巻、第634号、2021年2月、525〜40ページを参照してください。J Fernandez-Villaverde、D Sanches、LSchillingおよびHUhlig、「中央銀行のデジタル通貨:すべての人のための中央銀行?」、 NBERワーキングペーパー、no 26753、2020年2月。

28  U Bindseil、「Tiered CBDC and the Financial System」、 ECB Working Paper Series、no 2351、2020年1月を参照してください。

29  Bindseil(2020)、前掲を参照してください。

30 MBordoおよびRLevine 、「中央銀行のデジタル通貨と金融政策の将来」、フーバー研究所ワーキングペーパー、2017年を参照してください。著者は、中央銀行が負の金利政策をより効果的に実施できるようにCBDCの導入を提唱しています。

31  CPMIおよび市場委員会、中央銀行デジタル通貨、2018年3月を参照してください。

32 米国のデータは、個人情報の盗難の報告が過去数年間で着実に増加していることを示しています。連邦取引委員会、「Consumer Sentinel Network Data Book 2020」、2021年2月を参照してください。

33 デジタルでボーダレスな性質のため、完全に匿名のCBDCは違法行為の手段になる可能性があります。トランザクションの制限があっても、違法なトランザクションの収益を多くの小さなトランザクションまたはアカウントに「スマーフィング」またはロンダリングする可能性があります。

34 関連する議論については、英国デジタル文化メディアスポーツ省の「英国のデジタルアイデンティティと属性の信頼フレームワーク」、2021年2月を参照してください。

35 このような半匿名の設計の提案については、Auer、Cornelli and Frost(2020)、前掲書を参照してください。ECB、「中央銀行のデジタル通貨における匿名性の調査」、 In Focus、no 4、2019年12月; ロイター、テクノロジーニュース、「個人の詳細の「完全な管理」を求めていない中国のデジタル通貨–中央銀行の公式」、2019年11月12日。

36 スイスの「 E-ID国民投票」は2021年3月7日に行われました。国民投票は、民間企業によって提供されるスイス市民向けのデジタルIDの導入に関するものでした。有権者の36%が提案を支持しましたが、64%はそれを拒否しました。 

37 を参照してくださいBCœuréは、「デジタルは、国際通貨・金融システムへの挑戦、ルクセンブルク、2019年9月17日、「国際通貨システムの将来」に関する会議でのスピーチ」。

38  R Auer、C Boar、G Cornelli、J Frost、H Holden、A Wehrli、「国境を越えたCBDC:中央銀行の調査結果」、 BIS Papers、no 116、2021年6月を参照してください。

39   M Ferrari、A Mehl and L Stracca、「開放経済における中央銀行デジタル通貨」、 ECBワーキングペーパーシリーズ、no 2488、2020年11月を参照してください。

40   2020年2月23日、リヤドのコミュニケにあるG20財務大臣および中央銀行総裁を参照。

41   CPMI、国境を越えた支払いの強化:グローバルロードマップの構成要素、 2020年7月を参照してください。

42   Carstens(2021)が主張しているように、前掲。

https://www.bis.org/publ/arpdf/ar2021e3.htm

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